1. Introducción
En el primer semestre de 2026, el peso colombiano acumula una apreciación cercana al 19,5% frente al dólar en el último año, convirtiéndose en la moneda emergente de mejor desempeño a nivel global. La TRM oscila actualmente alrededor de los $3.600–$3.670 por dólar, con una volatilidad del 15,89%, superior a la referencia histórica.
Este entorno genera una doble realidad: una oportunidad para importadores de cubrir sus costos futuros a tasas favorables, y un riesgo latente para exportadores cuyo flujo de caja en pesos se reduce con cada dólar recibido. Adicionalmente, múltiples señales de alerta riesgo fiscal interno, incertidumbre electoral y política arancelaria de EE.UU. pueden desencadenar una corrección alcista del dólar en el corto plazo.
El presente documento tiene como objetivo: (1) explicar por qué las empresas deben implementar coberturas cambiarias ahora, y (2) describir en detalle las 7 modalidades disponibles en Colombia con sus características, costos, plazos y regulación aplicable.
Conclusión central: No contar con una cobertura cambiaria no es una posición neutral es asumir voluntariamente el riesgo de mercado más volátil del entorno económico colombiano actual.
2. Contexto: Por qué las Empresas Colombianas Deben Actuar Hoy
A continuación se presentan los 7 factores de riesgo y oportunidad que justifican la implementación inmediata de mecanismos de cobertura cambiaria:
El Banco de la República documentó en su Reporte de Estabilidad Financiera (diciembre 2025) que las firmas colombianas con descalce cambiario negativo pasivos en USD superiores a activos en USD fueron especialmente vulnerables durante la depreciación del 15,3% en 2024. Esta vulnerabilidad persiste en empresas sin estrategia de cobertura activa.
¿Quién está más expuesto?
• Importadores con pagos futuros en USD: si el dólar sube, sus costos en pesos aumentan sin posibilidad de ajuste inmediato de precios.
• Exportadores con ingresos en USD: si el peso se sigue apreciando, reciben menos pesos por cada dólar facturado, comprimiendo márgenes.
• Empresas con deuda en moneda extranjera: cada depreciación del peso aumenta el saldo de la deuda en términos de COP.
• Holding empresariales con subsidiarias o pagos al exterior: dividendos, regalías, management fees en moneda extranjera con exposición directa.
• Empresas en sectores con precios dolarizados (commodities, tecnología, salud): aunque no comercien directamente con exterior, sus costos fluctúan con el dólar.
3. Modalidades de Cobertura Cambiaria Disponibles en Colombia
Existen siete mecanismos principales accesibles para empresas colombianas, clasificados en dos grandes categorías: instrumentos financieros derivados (regulados por la SFC y el Banco de la República) y estrategias operativas (ajustes en la estructura del negocio).
Modalidad 1: Forward de Divisas (Delivery / NDF)
Modalidad 2: Opciones Cambiarias (Call / Put)
Modalidad 3: Swap de Divisas (Cross Currency Swap)
Modalidad 4: Futuros de TRM (Bolsa de Valores de Colombia)
Modalidad 5: Cobertura Natural (Hedging Operativo)
Modalidad 6: Cuentas de Compensación en Divisas
Modalidad 7: Seguro de Cambio Bancóldex
4. Guía de Selección: ¿Cuál Modalidad Aplica a su Empresa?
La elección del instrumento de cobertura depende del perfil operativo de la empresa, la naturaleza de sus flujos en divisa y el horizonte temporal de su exposición. La siguiente tabla orienta la decisión inicial:
Principios clave para la decisión
• Identifique primero el monto, la moneda y la fecha de su exposición cambiaria antes de seleccionar el instrumento.
• La cobertura no es especulación: el objetivo es eliminar la incertidumbre, no ganar con el movimiento del dólar.
• Implemente coberturas parciales (50–80% del flujo esperado) si hay incertidumbre en el monto exacto de la operación.
• Revise y ajuste la estrategia de cobertura trimestralmente conforme cambian los fundamentales del mercado.
• Documente cada operación de cobertura correctamente para efectos del régimen cambiario (Resolución 8/2000 del Banco de la República) y del tratamiento contable bajo NIIF 9.
5. Marco Regulatorio Aplicable en Colombia
El mercado de derivados cambiarios en Colombia está regulado principalmente por:
Verificar que la contabilidad se lleve conforme a las normas legales (NIIF o Decreto 2649, según aplique) y que los estados financieros reflejen fielmente la situación de la empresa. Emite el dictamen del revisor fiscal, documento que acompaña los estados financieros presentados a socios, bancos, entidades del Estado y terceros.
6. Pasos de Acción Recomendados
• Diagnóstico de exposición cambiaria: Identificar el monto, moneda, plazo y probabilidad de todos los flujos en divisa (importaciones, exportaciones, deuda, dividendos).
• Seleccionar el instrumento adecuado: Con base en la tabla de la sección 4, elegir la modalidad que mejor se ajusta al perfil de la empresa.
• Cuantificar el riesgo: Estimar el impacto en COP de una corrección de $200–$400 por dólar sobre los flujos sin cobertura.
• Contactar entidades habilitadas: Bancolombia, Davivienda, BBVA, Itaú, Bancóldex (pymes) o agentes de la BVC para derivados estandarizados.
• Verificar tratamiento contable y cambiario: Con el equipo de SB Asesores para asegurar cumplimiento del Banrep (declaraciones de cambio) y NIIF 9.
• Implementar política formal de coberturas: Documentar en política de tesorería los umbrales de exposición, porcentajes a cubrir, instrumentos autorizados y responsables.
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